Verdict
"Неприятный сюрприз скорее будет «ястребиным». Рынок закладывает лишь ~20% вероятности повышения в октябре, поэтому жёсткий тон сдвинет доходности сильнее мягкого."
GEO HIGHLIGHTS
- Публикация в среду, 7 октября 2026 года, в 14:00 ET (21:00 МСК). Это протокол заседания 15-16 сентября.
- Решение: +25 б.п. до 3,75-4,00%, единогласно (12-0), первое повышение с 2023 года. Ещё в июле за повышение выступали три члена комитета.
- Базовая инфляция PCE держится выше 3% каждый месяц 2026 года, в августе она составила 3,0%.
- После слабого отчёта по занятости (+29 тыс.) вероятность октябрьского повышения снизилась с ~70% до ~20%.
Долговой рынок исходит из того, что ФРС повысит ставку один раз и дальше будет следить за охлаждением рынка труда. После +29 тыс. рабочих мест такая логика понятна. Но это смелая ставка против комитета, который только что единогласно ужесточил политику при инфляции, весь год не опускавшейся ниже 3%.
Протокол покажет, что стояло за единогласным решением: сколько участников хотели идти дальше, как они оценивали геополитические риски и считает ли кто-нибудь, что работа завершена. Следующее заседание пройдёт 27-28 октября, так что у рынка будет три недели, чтобы отыграть содержание протокола.
Протокол покажет, что стояло за единогласным решением: сколько участников хотели идти дальше, как они оценивали геополитические риски и считает ли кто-нибудь, что работа завершена. Следующее заседание пройдёт 27-28 октября, так что у рынка будет три недели, чтобы отыграть содержание протокола.
Reality Check
Смотрите на короткий конец кривой. Доходность двухлетних облигаций точнее всего отражает ожидания на октябрь. Если в протоколе много формулировок о «дальнейшем ужесточении», она отреагирует первой, а за ней и доллар. Золоту сложнее: высокие реальные ставки ему мешают, но повышения на фоне геополитической напряжённости поддерживают спрос на защитные активы.Точечный график уже предусматривал ещё одно повышение в 2026 году, до ~4,1%, затем паузу в 2027-м и снижения в 2028-2029 годах. Если в протоколе обнаружатся сторонники двух повышений, сценарий «одно и всё» перестанет работать. Если же там видна серьёзная тревога за занятость, кривая станет круче, а доллар ослабнет. Рынок сейчас больше настроен на мягкий исход, поэтому жёсткий сюрприз ударит сильнее.
💀 Critical Risks
- Многие стоят в коротких трежерис в расчёте на паузу. Эти позиции под угрозой, если протокол покажет широкую поддержку дальнейшего ужесточения.
- Покупатели золота при жёстком тоне получат двойной удар: сильный доллар и рост реальных доходностей.
- Около 14:00 ET ликвидность низкая, и первая реакция часто ложная. Устойчивое движение обычно формируется через час.
FAQ: Изменит ли протокол FOMC ставку?
Нет. Ставку меняют только на заседаниях, ближайшее 27-28 октября. Протокол меняет ожидания, а они сразу отражаются на доходностях, долларе и золоте.
